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A股和美股:时空与角色的错位

陈楚

对于股票市场来说,2021年的开头像充满了魔幻一样,我们经常羡慕美国股市的“机构化”,在A股实现了;我们经常嘲笑自己的“散户化”,在美国实现了。现实与魔幻,如此不可思议地交织在了一起。

在A股市场,长期以来是散户居于主导权,基金等机构的话语权较小,即便是在大牛市的2006年、2007年,基金等机构的流通市值占比也不到40%,A股市场高波动性的特征,很多人归因为“散户化”。为什么呢?因为散户喜欢短线炒来炒去,不是正儿八经的价值投资、理性投资、长期投资。我们经常说要培育成熟的资本市场,潜意识里,对标的主要就是美国股市,因为美国股市有强大的机构投资者,比如共同基金、对冲基金,这些机构投资者牢牢地把握住了市场的话语权,普通老百姓(603883,股吧)主要通过基金等各种理财产品进入资本市场。

所以美国股市体现出非常鲜明的价值投资、理性投资、长期投资特征,最典型的就是巴菲特。巴菲特持有可口可乐等蓝筹股动辄就是几十年,充分享受到了龙头企业成长的红利。与此同时,机构占据主导权的美股市场,因为有对冲等丰富的衍生金融品,当单个股票估值足够高时,理性的机构投资者完全可以通过对冲等手段,使得估值不至于高得离谱,如此一来,美股整体不会像A股市场暴涨暴跌。

A股最典型的特征,就是暴涨暴跌。涨的时候,几个月就可以把未来几年的涨幅透支掉;跌的时候,几个月也可以跌个百分之三四十,让投资者眼冒金星。遗憾的是,股票市场里,很多散户投资者都是在市场疯涨的时候追高买入,在市场暴跌的时候忍痛割肉,所以,很多投资者把市场暴涨暴跌的特征归结到“散户化”上来,其实,每一位散户投资者的短线操作、高买低卖都为散户化的股票市场做出了“贡献”。

A股散户化的时候,博客兴盛,有个“带头大哥777”,在股市上可谓一呼百应,指哪打哪,以至于无数散户投资者把“带头大哥”当成了救世主,最终,“带头大哥”被抓,从此销声匿迹。

A股市场的曾经一幕,如今在美股市场惊人地再现。有只股票叫“游戏驿站”,被一帮散户簇拥着一路往上涨,短时间内翻了十倍以上,哪怕机构们再看空,也不敌散户们在网络上的“齐心协力”,散户们的力量和资金形成了正向循环,让游戏驿站的股价暴涨不停歇,以至于监管层都出面了。

更为奇特的是,游戏驿站的散户投资者们把看空的机构几乎逼上了绝路,上演了一场“抢占华尔街”的运动,连马斯克都出来为散户投资者“站台”,此情此景,和A股市场当年的“带头大哥777”,何其相似!

而如今的A股这边,公募基金整体的体量已经超过20万亿元,基金抱团成为市场的一个重要特征,基金抱团股一个劲地涨,非机构抱团股跌跌不休,公募基金销售重新进入比例配售时代,明星基金经理再次进入热搜,单只基金的体量甚至突破1000亿元,基金牢牢地把握住了A股市场的话语权,以白酒、新能源汽车、医药等为代表的机构抱团股,像极了当年美国股市的“漂亮50”,A股市场的机构化时代,以意想不到的方式和速度来临了!

A股机构化、美股散户化,而就在曾经,A股散户化、美股机构化,时空的交错之下,A股和美股,都活成了对方曾经的样子。

孰是孰非?市场上莫衷一是。其实,A股之所以进入机构化,本质上来说,就是因为基金等机构理财产品的赚钱效应,使得基民一股脑地买入基金,这和当年一股脑地买入股票,本质上没有啥区别,如果赚钱效应丧失,基民会不会一股脑地赎回基金,从而导致基金被动卖出股票,形成市场的持续下跌?亦未可知。而如今的美股市场,“散户化”也仅仅只是体现在游戏驿站等少数股票上,真正占据主流的,还是机构。

机构化也好,散户化也罢,对于我们来说,看现象图个热闹没啥意思,重要的是看清楚背后的本质,以及最底层的逻辑,切忌盲目追风,牢牢守住价值投资的底线,方能行稳致远。

posted @ 21-02-19 06:40 作者:admin 点击量:

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